特斯拉营收创12年最大跌幅，马斯克一句话让股价暴涨
4月23日美股盘后，特斯拉交出了一份收入及利润均低于预期的一季报，在新能车市场竞争加剧尤其是中国市场竞争对手大打价格战的背景下，特斯拉一季度营收降幅为12年来最惨，利润腰斩，支柱汽车业务营收下滑13%。公司一季报显示，其实现营收213.01亿美元，同比下滑9%；净利润为11.29亿美元，同比下滑55%；调整后每股收益0.45美元，毛利率17.4％。除毛利率外，各项财务指标均低于华尔街预期。特斯拉财报核心指标为了安抚投资者情绪，特斯拉在随后的财报电话会上宣布了一系列新的业务版图，其中Robtaxi（无人驾驶出租车）将于今年8月发布，曾被传闻取消开发的廉价车型最早今年四季度上市，“擎天柱”人形智能机器人进展稳定。而除了以上的业务蓝图，在电话会议上马斯克向各家投资机构强调，特斯拉是一家AI公司，“如果有人不相信特斯拉能解决自动驾驶（FSD）的问题，他们就不该成为特斯拉的投资者。”特斯拉方面表示，目前正处于两大增长浪潮之间：第一个浪潮始于Model 3/Y平台的全球扩张，“我们相信下一个浪潮将由自动驾驶技术的进步和新产品的推出而引发，包括那些基于我们下一代车辆平台打造的产品。”鉴于马斯克的此番表态，特斯拉股价在7天下跌近20%后开启反弹，特斯拉盘后股价大涨超13%，市值大涨600亿美元（约合4300亿人民币）。特斯拉股价走势图值得注意的是，作为特斯拉最重要的终端市场，今日特斯拉中国不仅宣布了全新Model 3高性能版上市，特斯拉Model 3和Model Y开启也限时“0元季”，不仅有购车0首付，还有限时0利息。国产车崛起，降价救不了特斯拉财报显示，特斯拉一季度营收同比下降9%至213亿美元，低于市场预期的223亿美元，这也是自2020年（上海工厂开始建成卖车、Model 3开始爆销）以来，特斯拉收入首次出现负增长。分业务部门来看，一季度特斯拉的汽车业务收入同比下降13%至173.4亿美元。能源生产和存储部门的收入同比增长7%至16.4亿美元，与同比激增140%的毛利润均创历史新高，储能部署量再创纪录至4.1 GWh；服务和其他收入同比增长25%至22.9亿美元。这既是2020年二季度新冠疫情扰乱运营以来的近四年里首次同比下滑，也是2012年以来最大降幅，较去年四季度的251.7亿美元环比下滑超15%，主要由于全球对电动汽车的需求放缓。此次特斯拉营收的降幅不仅比最悲观的分析师预测更差，甚至比该公司2020年的降幅还要大，当时特斯拉收入下滑归咎于疫情造成的生产中断。而特斯拉此次收入下滑也证明了一个关键的事实，特斯拉的车型不再具备市场统治力。面对激烈的价格战，今年一季度特斯拉在中国及欧洲市场均开启了降价促销的模式，且这场价格战目前来看丝毫没有要鸣金收兵的意图。以特斯拉中国为例，4月21日，特斯拉宣布全系车型降价1万4，其中Model 3的起售价变成了23.19万元，Model Y起售价变成了24.99万元。对于问世8年的Model 3和问世5年的Model Y，对于日新月异的中国市场而言，特斯拉的车越发的缺乏竞争力。有汽车行业观察人士告诉观察者网，去年一季度特斯拉主动降价后，曾经被动带动一众国产新能源车降价，而到了2024年，特斯拉的降价措施已经无法再像过去那样引发跟进。特斯拉显然也意识到了这个问题，在财报电话会议上，马斯克给出了重磅利好——特斯拉低价车型最早今年底最晚明年初开始生产。正是该消息的释放，拉动特斯拉盘后股价的迅速上涨。马斯克承认电动汽车需求正面临压力，其他汽车制造商正在转向混合动力汽车，但特斯拉不会这样做。他指出，特斯拉将继续更新车辆阵容，加速新车型推出，一些原定于2025年下半年的投产计划，或许将会提前至2025年初甚至2024年末，包括更便宜的车型，将与现有车型形成强大组合。新车型将利用下一代平台和当前平台技术，将能够使用目前车型的生产线。他还表示，2024年电动车交付量会高于去年。此前数周，有外媒报道称，特斯拉将放弃推出低成本汽车计划，转而全力以赴开发自动驾驶出租车Robotaxi。这款低成本车型一直以来都被市场寄予厚望，售价预计在2.5万美元左右，有望成为推动特斯拉增长的下一个热门车型。随后马斯克在旗下社交媒体平台X上发文否认了这一报道，称其“又在说谎”。不过马斯克的辟谣并未扭转特斯拉的跌势。不过之后不断有媒体放出特斯拉放弃低价车型的消息。巨大利空消息下，直到财报发布当天之前，特斯拉股价连跌数日，2024年以来股价跌幅超40%。在财报电话会上，有分析师询问了关于这款低价车型的详细问题，不过马斯克并未给出回应。特斯拉高管表示，特斯拉正在更新其未来的产品路线图，以便更快地向客户提供更便宜的电动汽车。FSD成特斯拉压舱石值得注意的是，特斯拉在一季度守住了4.35万美元的汽车销售单车（剔监管积分与汽车租赁）价格，环比四季度仅仅下跌了35美元，这个数据显然是超过了市场的预期。根据统计数据显示，特斯拉一季度各车型在中国平均降价1万元，降幅在2%-5%之间，而特斯拉在欧洲的降价程度则更大，达到了4%-8%的区间。而考虑到一季度在中欧市场多次降价的特斯拉，单车价格显然难以靠北美市场的小幅涨价（1000美元）来填补平均单车价格。那么到底特斯拉是如何守住的单车销售价格呢？马斯克已经暗示了答案，那就是自动驾驶辅助FSD。根据特斯拉的财报规则，自动驾驶，车内娱乐，互联网及无线软件收费均计入了汽车销售收入一栏中，也就是说一个合理的解释便是特斯拉的FSD收入大增基本抵消了特斯拉整车降价拉低的车价。而考虑到美国对特斯拉Model3补贴退坡，德国工厂因为纵火事件导致停产等拖累因素，特斯拉单车价格能够守住可以基本理解为FSD收入大涨一己之力所致。目前，特斯拉FSD的北美定价为1.2万美元（约合人民币8.68万元）终身买断或99美元（约合人民币716.62元）每月。马斯克认为，99美元/月的FSD订阅服务是该公司让客户更容易获得FSD的一种方式。特斯拉将于今年晚些时候推出Robotaxi，他将其称为“Cybercab”，并透露特斯拉正在与一家汽车制造商洽谈FSD授权问题。而凭借相对坚挺的汽车销售单价，特斯拉一季度的汽车综合毛利率仅下滑了不到一个百分点，做到了16.4%，强于市场上同行平均13%-14%的业绩水平。在电话会议上，马斯克也再次强调FSD对于公司的意义，表示如果投资者不亲身体验FSD，就不可能真正理解这家公司，“我再次强烈建议任何考虑购买特斯拉股票的人，都应该真正驾驶装有该软件的汽车并体验FSD的最新版本。”基于大规模行驶里程、自研运算平台、巨大算力的布局，特斯拉的智能驾驶软件FSD（完全自动驾驶）已进入V12.3阶段。特斯拉方面表示，完全自动驾驶距离走入现实仅“一步之遥”，其大规模商用一旦落地，将成为特斯拉利润丰厚的“现金奶牛”。在3月特斯拉向北美车主推送的FSDV12.3.1版本中，特斯拉已引入“端到端神经网络”技术，通过对超百万辆行车数据进行深度学习，使用人工智能技术来影响车辆控制，如操作方向盘踏板、转向灯等，而不是对每一种驾驶行为进行硬编码。马斯克曾表示，60亿英里行驶里程是完全自动驾驶系统实现质变的一个重要节点。2024年第一季度，特斯拉FSD真实路况总里程已达12.5亿英里（约20亿公里），这一数字远超其他公司总和。特斯拉方面预计，按照目前的速度，FSD累计行驶里程有望在5月底达到20亿英里，并在一年之内达到60亿英里总量。4月初，马斯克还在旗下社交平台X上表示，特斯拉FSD驾驶累计里程很快就将超过100亿英里。ALL IN AI，投资者买账吗？特斯拉对于自动驾驶和人工智能的投入在财报上可见一斑。一季度特斯拉的资本支出增至27.7亿美元，同比增长34%。一季度的自由现金流为负25亿美元，导致季末的现金及其等价物和投资环比减少了22亿美元，主要由于当季库存增加27亿美元和对人工智能基础设施的资本支出为10亿美元，未来几个月将继续增加核心AI基础设施能力。2024年初，马斯克在社交媒体上确认，特斯拉将在纽约超级工厂投资5亿美元，构建Dojo超级计算机集群。他同时指出，在AI领域保持竞争力的投资数额将是每年数十亿美元。4月初，马斯克进一步指出，特斯拉2024年在自动驾驶领域（算力训练、大规模数据管道及视频存储）的累计投入将超过100亿美元。马斯克表示，到今年年底，特斯拉将拥有8.5万颗英伟达H100 GPU用于训练人工智能。此外，马斯克还透露了人形机器人Optimus的进展，目前Optimus能够执行简单操作，例如“在实验室中完成简单的工厂任务”，特斯拉将尝试在今年对Optimus进行初步生产，以供内部使用。他补充说，人形机器人可能会在明年年底开始进行有限的量产，并向外部客户进行供应，马斯克强调，Optimus将比其他任何产品加起来更有价值，而特斯拉的人工智能推理技术也与任何其他公司都有很大不同。马斯克此前就曾多次表示，与汽车制造等其他领域相比，人形机器人销售可能会为特斯拉业务做出更大贡献。有看好特斯拉的机构投资者认为，无人驾驶出租车平台业务有望显著提升公司利润水平。FSD所实现的递延收入部分的毛利率高达90%，未来FSD软件服务业务有望成为公司最大看点。但也有投资者正逐步丧失信心，彭博分析师Steve Man表示机构投资者正在失去耐心，最初关于全自动驾驶和机器人出租车的炒作已经减弱，“钟摆已经朝相反的方向摆动”。加拿大投行加通贝祥(Canaccord Genuity)发起的调查显示，即使已在今年实际体验过FSD技术，消费者的支付意愿也没有显著提高。调查结果显示，在今年尝试过FSD技术的60.2%参与者中，仅有6.3%愿意为此支付1.2万美元，而大约80.6%的人愿意支付1万美元或更少。评级“减持”的摩根大通称，特斯拉将一季度交付量失望归咎于红海冲突令运输改道和德国工厂涉嫌纵火袭击而停产等物流挑战不能令人信服，“上周特斯拉宣布大规模裁员，相当于人员产能的减少，这等于毫无疑问地表明，交付量下降是需求下降的结果，而不是供应受阻的产物。”
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