买还是卖？委内瑞拉债券投资者面临道德困境
委内瑞拉货币玻利瓦尔。图片来源：视觉中国
买还是卖，对于委内瑞拉债券的投资者而言，已经不再仅仅是个投资选择，更是成了一种道德困境：想要获得逾50%的超高收益率，就得因购买“饥荒债”遭受谴责。
由于经济深陷困境、恶性通胀加剧、贫困日益严重，以及社会政治动荡，委内瑞拉的违约风险非常高，也因此该国的债券收益率非常高。
与此同时，因石油收入暴跌、美元储备骤减，为了偿还债务，委内瑞拉政府一直在缩减食物和药品等日常生活必需品的进口，很多民众不得不忍饥挨饿。
后者促使不少投资者抛售了所持有的该国债券。标准人寿投资公司(Standard Life Investments)新兴市场债务主管豪斯(Richard House)便是其中之一，他在接受《华尔街日报》采访时表示：“就个人而言，我不会在这个时候选择这种政策，许多方面都让人感到极不舒服。”
一场道德危机正在新兴市场蔓延。马杜罗政府选择了先还债而不是满足民众的基本需求，知道了这些的投资者还应该继续持有委内瑞拉的债券，甚至购买新债吗？
这类讨论不再仅仅是关于信贷的质量和可持续性，而是将非商业性的考量加入了投资决策中。
委内瑞拉债券是今年以来新兴市场表现最好的投资，今年截至5月的收益率为54%，占摩根大通全球新兴市场债券指数全部收益的约五分之一。该国债券在这一指数中的占比为5%。
但委内瑞拉日益严重的街头抗议和大规模饥饿，也让许多美国投资者感到了进退两难的窘迫。
上个月，高盛购入价值28亿美元的委内瑞拉政府债券，却遭到严厉谴责。批评人士称，上述交易给了无能的马杜罗政府一条救生索，让它得以继续使自己的民众挨饿。另外，委内瑞拉政府还在以大幅折扣价重新出售一批价值50亿美元的债券。
围绕投资决策和社会责任感相结合的讨论，在股市基金已经持续数十年了。就极端情况而言，这类考量可能会促使投资者避开某种类型的资产，尽管这类投资回报率和可行性都很高。同时导致指数提供商将一系列资产排除在外，尽管它们符合普遍接受的商业标准，如市值等。
但在债券市场，这类声音此前并不多见。
上次比较大的撤资争议事件还是在上世纪80年代末实施种族隔离制度的南非，当时还未发展出现代新兴市场债券交易。伊拉克、尼日利亚和莫桑比克等有争议性质政府的国家也发行了国际债券，但这三者发行的债券总额仅占整个市场的不到1%。
《华尔街日报》指出，一些投资者称，为马杜罗政府提供新的资金是不可接受的，就像高盛做的那样，但是从其它基金手中买入则无可厚非。也有人称，持有任何委内瑞拉债券都是不道德的，因为该国用来还债的这笔资金本应该用来为本国民众提供食物。
对于从委内瑞拉撤资可能带来的影响，投资者也有不同看法。有人认为，债券收益率或将因此继续攀升，导致马杜罗政府更难借到钱，从而加速政治变革。
不过，如果委内瑞拉政府违约，债权人也有可能扣押其油轮，切断该国的主要美元来源，从而使政府进一步缩减必需品的进口份额。
许多基金经理不愿撤资，是因为担心这样做会使他们的表现落后于那些仍持有该国债券的对手。另一些人则押注，违约后的回收价将高于市价。
目前，该国债券的平均交易价约为50美分。分析人士认为，违约对委内瑞拉而言几乎是一件不可避免的事情。
晨星公司的数据显示，5月份时，美国共同基金持有大约25亿美元的委内瑞拉政府债。
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