产油大国陷入破产困局，引发投资人不安

碧池

南美洲产油大国委内瑞拉陷入违约破产困局，引发投资人不安情绪，惟整体新兴市场债表现仍相对淡定，上周以小涨作收。投信法人认为，委国占新兴债比重不高，且多数新兴国家的经济体质强健，还拥资金流入、评价便宜及高殖利率等利多支撑，故续看好其长线走势。


委内瑞拉上周一(11/13)未能履约支付两笔债务的逾期利息，评级公司标准普尔因此把这些公债信评自CC级降至D级，并表示该国在未来3个月内很有可能再次违约。即使委国深陷违约风暴，新兴债指数上周仍逆势收红，截至11月17日当周，JP Morgan新兴市场债券指数小涨0.65%，统计今(2017)年以来涨幅达8.24%。


基金经理人分析，委内瑞拉违约的消息大致已被市场充分预期与反映，使先前面临较大修正的新兴市场债跌深反弹，尤其委国占整体指数权重仅1%，其违约事件对整体新兴市场债的影响相对有限，预期在美国货币紧缩环境下，美元计价债券仍可望比当地货币债券有相对稳健的表现。


摩根新兴市场本地货币债券基金经理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)则指出，尽管委内瑞拉信评遭到调整，委国官方持续释放愿意再融资以及重整的意愿，且10月底委内瑞拉国家石油公司一笔债务到期本金完成支付，显示目前委国仍具有偿债能力，惟不振的经济结构短时间难以改善，相关负面消息短期内难以退去，后续发展仍值得投资人留意。


展望新兴债后市，皮耶认為，不同於美国等已开发国家货币政策逐渐缓步正常化，多数新兴市场国家通膨仍在官方目标区间，货币政策运用空间充裕，有利央行未来透过降息等货币政策来支撑经济动能延续，加上新兴债目前利差仅收窄至长期均值，评价面具吸引力；利差持续收窄将有助於支撑新兴本地货币债价格续有表现。


从基本面来看，皮耶表示，尽管许多新兴国家经济成长率逐年递减，但和成熟国家相比仍高出许多，且经济成长率差异於2017年首季起更持续扩大，反映新兴市场国家经济成长依然可期。另外，许多新兴市场国家财政赤字、失业率及通货膨胀率都有结构性的改善，未来可为新兴市场债提供有利支撑。

riochico7

这就是现实，不过还是会暂时盖着先。