供应腰斩传闻是真的吗，聚焦不安定的委内瑞拉

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有消息称，委内瑞拉国家石油公司PDVSA已经告知8家国际客户（据传是Nynas，Tipco，Chevron，CNPC，Reliance，Conoco，Valero和Lukoil），它将无法满足6月份的全部原油供应承诺。按照合同约定，PDVSA有义务在6月份向这些客户供应149.52万桶/日的石油，但仅有69.4万桶/日可用于出口。这一消息意味着，委内瑞拉的原油供应可能减半，再度将这一风雨飘摇的国度推上关注焦点。

委内瑞拉的探明石油储量超过3000亿桶（相当于全球只加工委内瑞拉的原油，也可维持8-9年的时间），约占OPEC探明储量的四分之一，原油资源可谓非常丰富，当前其产量约占OPEC总产量的4%。然而由于国家财政收入过于依赖石油出口，2014下半年国际油价自高位跌落以来，委财政收入大幅缩水，经济陷入困境，高通胀、高失业率和高负债开始如影随形。据悉委内瑞拉国家石油公司PDVSA外部公共债务450亿美元，约占委全部外债的三分之一。

经济的困境使得国家石油公司的经营也陷入泥潭，缺乏资金投入和维护的情况下，原油产量自2016年开始下滑，2018年的降幅尤为明显。同时美国一直对委内瑞拉维持制裁，新旧政府的交替也带来不安定性，经济和政局的内忧外患使得产出前景更为黯淡。从上图可以看出，20年前委内瑞拉的原油产量一度可以超越300万桶/日，2017年之前也一直维持在200万桶/日之上，而目前已经跌破150万桶/日。

可以看出，近五年来委内瑞拉原油产量先稳后跌，2016年后开始加速下滑。我们选取了同为OPEC成员国且产出体量相当的科威特作为对比，可以明显看出走势的分化。减产政策并未让科威特产量出现显著下降，而委内瑞拉的产出下滑，明显是经济因素的导向更加突出。

由于委内瑞拉生产的马瑞和波茨坦等原油也是我国中石油和地方炼厂的重要原料，因此本文开头的消息是否属实引发了诸多关注。经隆众多方核实，中国从委内瑞拉进口原油暂时未受到影响，同时主要负责操作委原油进口的中石油也未接到降量通知。此外，委6月供应量将从149.52降至69.4万桶/日的数据也没有得到委内瑞拉的官方口径确认。

唯一可以肯定的是，政治经济困境下，委内瑞拉的原油产量还将呈现下降趋势是大概率事件，但会否在下半年下滑50万桶/日存疑。

委内瑞拉的原油基本全部用于出口，国内炼厂对本国原油的消耗非常有限，而是以进口原料为主，同时经济的囧境也使得部分炼厂关闭。从上图可以看出，亚洲、北美和加勒比海地区是委原油的主要出口地区，而分国家来看，前三位分别是美国、印度和中国。

以委内瑞拉马瑞原油为例，其主要流向美国、中国和古巴等地，中国消耗马瑞原油约占委总供应量的十分之一，而美国依然是委重质原油的最大用户，委内瑞拉的油轮只需要7天就可以抵达美国东海岸的炼厂。不过2017年开始，美国从委进口的原油出现下降迹象。

而委内瑞拉的波茨坦原油来看，同样是美国占主要份额，中国约占总供应量的5%。无论是马瑞还是波茨坦，都是当前国内地方炼厂的青睐油种，马瑞还是中石油和地炼生产沥青的主要原料，近9成的马瑞原油都用于沥青生产的方向。假设后期委内瑞拉的原油产量出现不可控下滑，马瑞原油的供应缺口可以由加拿大的冷湖、哥伦比亚的瓦斯科尼亚和科威特等进口油种进行补充；国内的海洋油绥中36-1也是不错的替代，但其主供中海油炼厂，供应稳定性有待验证。

综合来看，风雨飘摇中的委内瑞拉的确令市场忧心忡忡，近年来经济之所以没有崩溃，也得益于中国和俄罗斯贷款的资金支持。委内瑞拉原油产量的下降，不仅牵动着中国用户的心，也对OPEC的产出政策形成了微妙影响。下半年的委内瑞拉原油产量会继续大幅下滑还是能够悬崖勒马，谁也难有定论，让我们拭目以待吧。