委内瑞拉会是下一个希腊？

膝头哥 · 发表于 2015-11-12 10:14

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在新兴市场经济体扎堆的拉美地区，今年普遍面临经济滞胀、货币贬值、资本外逃等经济困局，这其中以委内瑞拉的经济形势最引人担忧。目前，正被经济萎缩步步紧逼的委内瑞拉开始全面清算黄金乃至国际货币基金组织(IMF)储备等资产以弥补现金开支，令市场感慨不知是“慌不择路”还是“无可奈何”。

拆东墙补西墙
上月底，为了筹集到35亿美元债务款，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗领导下的政府加大了国家主权黄金储备的出售。确切地说，过去几个月中，委内瑞拉已抛售高达19%的黄金储备，以避免违约情况的发生。

但黄金并不是委内瑞拉正在抛售的惟一资产。根据IMF官网数据，委内瑞拉分别于今年4月和6月售出3.8亿美元和15亿美元的IMF特别提款权(SDR)，随后又于10月从IMF账户中提取了4.67亿美元用于还债以及进口商品服务，以应对低油价和严重的经济衰退。这一举动令世界市场感到熟悉——希腊曾在今年7月做出同样的选择，当时所有人都认为希腊要违约了。

近年来，委内瑞拉的日子很不好过。从2012年起，委内瑞拉便一路陷入经济断崖式的下跌中，GDP增长率从2013年的1.3%直跌至2014年的-4%。根据IMF的最新预测，2015年委内瑞拉GDP或将出现10%的萎缩，创下世界各国经济增长降幅之最，通胀更是将达到惊人的157%。

但这并不是最糟糕的，委内瑞拉事实上还外债累累。据悉，2016年委内瑞拉将有120亿美元的债务到期，而目前该国的信用违约掉期(CDS)价格显示委内瑞拉在未来五年内发生违约的概率将高达96%。目前，委内瑞拉国有石油公司PDVSA正寻求推迟偿还2016年和2017年到期的债务，以争取两年的喘息时间。

然而，委内瑞拉能够透支的“额度”并不多了。数据显示，截至上周四，委内瑞拉的国际储备为148.19亿美元。根据该国央行最近的声明显示，截至5月，委内瑞拉央行的黄金储备价值缩水了28%，而同期金价仅下跌了12%，这加大了委内瑞拉巨大的还债压力。

另外，以当前SDR对美元汇率为1.39计算，截至10月底，委内瑞拉SDR账户余额仅相当于8.06亿美元。

油价仅是“最后的稻草”

事实上，国际油价的暴跌很可能仅是压垮委内瑞拉经济的“最后一根稻草”，令该国经济深陷囹圄的根本还在于失衡的经济结构和“扭曲”的政策。

严重依赖石油的经济结构令委内瑞拉很容易受到外部冲击影响。过去一年中，国际油价受供过于求等因素影响，价格下跌超过50%。这对于石油出口额占总出口额95%、占GDP总量近30%的委内瑞拉而言，无疑造成了财政吃紧的状况，使政府不得不通过借债的方式维持大规模的社会支出，从而造成财政赤字和公共债务上升的恶性循环。

此外，长久以来限制市场“自由”的经济体制加深了委内瑞拉经济失衡的程度。中国社科院拉丁美洲研究所副研究员王鹏在接受北京商报记者采访时表示，从上世纪90年代以来，委内瑞拉长期呈现“一党独大”现象——在统一社会主义党的带领下，由已故总统查韦斯提出的“21世纪社会主义”模式一直以来主张政府对市场经济实行强有力的干预。

过去，委内瑞拉政府通过货币贬值人为增加“石油美元”来换取本币收入，这虽然可以帮助应对政府和社会开支、改善中下层人民的生活品质，但同时也导致了石油生产停滞、财政收入增长受限等情况。

为了弥补财政缺口，委内瑞拉积累了大量的国内外债务。同时，委内瑞拉央行迫于政府压力长期以来将利率保持在低位，这也限制了它控制通胀的能力，因而导致了当前通胀的飙升。

寻求“场外求助”
对于委内瑞拉目前的经济形势，全球市场纷纷猜测马杜罗的下一步。著名金融博客 Zerohedge给马杜罗提供了一个“更好的选择”——违约。该博客表示，如果现在就宣布违约的话，委内瑞拉还能多保存些黄金储备。不过，就目前来看，委内瑞拉仍在努力偿还债务。王鹏认为，委内瑞拉走上“违约”之路的可能性不大，因为违约的风险相当之大，而且委内瑞拉凭借“变卖家产”应该也能够熬过今年。

当然，委内瑞拉更为轻车熟路的解困方式可能是“场外求助”。据路透社近日报道，继两个月前向委内瑞拉提供50亿美元贷款后，中国央行目前正在同委内瑞拉央行协商货币互换事宜，委内瑞拉可能借此获得融资，或者以人民币形式保存部分外储。

作为委内瑞拉最大的债权国，中国自2007年以来已向委内瑞拉发放逾500亿美元的贷款，而这些贷款很大一部分是以石油输出的方式偿还，但据信其中约200亿美元仍未偿还。

恐怕马杜罗自己也清楚，不论是“破罐子破摔”抛售黄金储备，还是“铤而走险”违约，又或者求救于“老债主”，都无法彻底改变委内瑞拉当前的困境。一切都需要等石油价格恢复，该国的经济发展才能重获动力。

瑞士信贷亚太区基础原材料研究主管陈群表示，预计明年很多大宗商品的需求还会继续收缩，但当前石油价格几乎已经触底，因而只能依靠供给端减产来打破僵局。目前，作为石油输出国组织(OPEC)成员国的委内瑞拉正在不断向该组织施压，希望通过干预减产以提高油价。 ( 出处 == 委國僑報 )