目前人民币汇率破“7”弊大于利

尛八

随着美国对中国进一步加征关税的实施，中美贸易摩擦从原先的阶段性缓和转变为激烈的冲突。人民币汇率承压，但应警惕人民币在贬值方向的超调。

我们认为，目前人民币兑美元汇率破“7”总体上不符合中国的利益，对中国弊大于利。汇率如跌破关键点位，可能对市场信心带来较大冲击，加大资本外流压力，甚至有可能在未来的中美经贸谈判中“授人以柄”。此外，汇率贬值对我国外贸的促进作用有限，提升我国外贸产品的竞争力远比通过汇率贬值获取价格优势更有效。正如习近平主席在“一带一路”高峰论坛的讲话中所指出的：

“中国不搞以邻为壑的汇率贬值，将不断完善人民币汇率形成机制，使市场在资源配置中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进世界经济稳定。”

我们应该吸取日本的教训，不能从贸易摩擦延伸到金融摩擦，既不应该引导汇率贬值，也不能放任汇率大幅升值。

5月19日，人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就当前我国金融和外汇市场运行情况接受采访时表示，“今年以来，我国外汇市场运行平稳，境外资本流入增多，外汇储备稳中有升，外汇市场预期总体稳定”，同时，中国央行“完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。在美国加征关税后，人民币兑美元汇率一定程度贬值是正常的市场反应，但也应理性、审慎地对待。

美元兑人民币走势图（图/新浪财经）

美国加征关税难改我国经济平稳发展趋势

目前，我国经济逐步企稳。美国加征关税难以改变我国经济平稳发展趋势。人民币不具备贬值的经济基础。虽然美国已经正式提高对2000亿美元中国输美商品加征的关税，税率从10%上调至25%，但应动态、全面地看到美国加征关税的影响。

根据有关市场机构测算，仅考虑对出口部门的静态影响，美国对2000亿美元商品征收25%关税，会拖累我国GDP增速0.2-0.65个百分点。IMF世界经济展望测算显示，如果中美两国对彼此所有商品全面加征25%关税，会拖累中国经济增速0.5-1.5个百分点。而如果动态地看，美国加征关税的实际影响可能更小。因为中美双边贸易总额和结构的调整、关税在贸易品中的相互转嫁，以及汇率等很多因素都会变化。市场总是自发寻求降低交易成本的途径，这有助于对冲美国加征关税带来的额外成本。

在经济动态调整下，我国出口结构日趋多元化，服务贸易持续发展。

今年1-4月，美国在我国贸易总额及进、出口总额中的占比分别为11.5%、5.9%和16.4%，已较去年下降了2.2、1.4和2.8个百分点。而欧盟、东盟在我国贸易总额中的占比分别为15.7%、13.4%，较去年提高0.9、0.6个百分点。

我国对“一带一路”沿线国家贸易总额已占我国外贸总值的28.7%，比重同比提升1.3个百分点。

今年一季度，我国服务贸易逆差总体下降14.3%，服务贸易出口同比增长10.3%。我国服务贸易出口中，知识产权使用费、电信计算机和信息服务、其他商业服务、保险服务等知识密集型服务出口同比增速分别为52.4%、15.1%、14.1%和11.7%。

我国出口结构日趋多元化（资料图/IC photo）

同时，我国经济结构调整和深化改革不断取得进展。净出口对我国经济增长的贡献已十分有限，内需已成为推动我国经济增长的主要动力。

我国进出口贸易顺差收窄，2017年为4225.4亿美元，2018年则为3517.6亿美元，导致2018年净出口对GDP增长的贡献为-8.6%。而2018年，最终消费支出对GDP增长的贡献率高达76.2%，10年来提高了32个百分点，年均提高3个多百分点。

我国推动制造业高质量发展是稳增长的重要依托，目前制造业投资结构不断优化。今年1-4月，专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业、医药制造业和通用设备制造业五个行业合计贡献了制造业投资75%的增长。