委内瑞拉复杂的石油危机

裤链 · 发表于 2017-5-8 10:31

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中金网05月08日讯，石油市场的冰冷逻辑是危机基本等同于利润。这是因为石油中的危机通常意味着供应危机，而供应危机是主要的生产国卷入战争或国内动荡或制裁或其它政治地缘混乱之时。

　　目前最可能成为供应危机源地的国家便是委内瑞拉。油价的崩溃已摧毁了该国的经济，带来的政治紧张已体现在宪法危机、大规模示威抗议，在最近几周已发展为劫掠和致命事故。

　　从石油市场的角度，问题是委内瑞拉愈发加重的问题是否将引起其产量的彻底崩溃。委内瑞拉目前的产量在约200万桶/天。但是它也许比那更为复杂。

　　委内瑞拉的供应已经大跌：

　　失去的十年

　　委内瑞拉的石油产量自2006年起已跌去了近100万桶/天。

　　但是国内需求同样也下降了：

　　另一个大跌

　　到2015年，委内瑞拉的石油需求从其2013年的峰值81.54万桶/天下降了17%.

　　将两者(供应与需求)放在一起，委内瑞拉的产量之于国内需求的过剩看起来是这样的：

　　稳定(总体上)

　　尽管产量下降，但委内瑞拉的产量之于国内需求的过剩在2013年后事实上趋于稳定。

　　在2015年，委内瑞拉的经济危机导致其产量下降，但由于需求也下降，因此全球市场上的原油过剩停止了下降。这意味着即便时至今日委内瑞拉的石油产量已崩溃，但委内瑞拉给原油市场带来的最糟的冲击还没有到来。

　　但情况是复杂的。问题的一部分在于委内瑞拉的需求，委内瑞拉的需求难以根据时间基准确定。据追踪委内瑞拉的能源经济学家Philip Verleger估计，该国的需求在2016年的下降幅度可能为10-15%.

　　以中间值计算，那意味着8.5万桶/天的下降, 仅能抵消委内瑞拉去年产量降幅的30-40%. 从这一点看，全球原油市场的过剩可能又重新开始下降。全球原油过剩可能在181万桶/天。

　　这一数字可能在今年骤降。如果委内瑞拉的产量今年保持在200万桶/天，而需求 -- 比如说再下降12.5% -- 那么将有33万桶/天的供应被从全球市场移除。委内瑞拉的原油过剩将在150万桶/天，降至1986年来最低水平。

　　问题是需求是否会崩溃得更快。这里是国际货币基金会(IMF)对委内瑞拉经济的预测。结果看起来不太漂亮：

　　负面

　　委内瑞拉的经济在2015年经历了自由落体，而在未来几年被认为不太可能恢复增长。

　　IMF对委内瑞拉在今后几年的经济增长率预测分别为：

　　2017年 -7.4%

　　2018年 -4.1%

　　2019年 -1.3%

　　2020年 -1.4%

　　2021年 -1.4%

　　2022年 -1.3%

　　至于这些加减法对委内瑞拉的经济总量意味着什么，这里是它们如何以累计的方式堆积起来：

　　倒退

　　委内瑞拉的经济被预期将以90年代的水平结束本十年期末。

　　IMF对委内瑞拉GDP总量的统计和预测(单位亿美元)：

　　1996年 1000

　　1997年 1064

　　1998年 1067

　　1999年 1003

　　2000年 1040

　　2001年 1075

　　2002年 980

　　2003年 904

　　2004年 1070

　　2005年 1180

　　2006年 1296

　　2007年 1410

　　2008年 1484

　　2009年 1437

　　2010年 1415

　　2011年 1474

　　2012年 1557

　　2013年 1578

　　2014年 1517

　　2015年 1422

　　2016年 1166

　　2017年 1080

　　2018年 1036

　　2019年 1022

　　2020年 1008

　　2021年 994

　　2022年 981

　　GDP在去年已被预计下跌16%, 并被预计在接下来3年再下降12%, 委内瑞拉的石油需求将以一个急剧的速度持续下跌，特别是国内动荡加剧的话。

　　一个倒退回2000年代之前水平的经济意味着需求将降到50万桶/天以下。是的，委内瑞拉的人口自1996年已增加了40%, 但人口的增加不保证需求的增加. 人均石油消费仅在2013与2015年之间就下降了19%.

　　在这种背景下，石油产量可能展现某些韧性吗？这是大问题。一方面，这似乎难以想象，考虑到迄今为止的下降。另一方面，根据顾问公司Medley Global Advisors拉丁美洲宏观经济及能源研究主任Luisa Palacios的观点，委内瑞拉的石油生产零星分布于全国各地及离岸地区。同时，如果急需，其炼油厂可以加以利用。

　　明白地说，除非油价发生不可预见的跳涨，不然委内瑞拉的产量无法安全度过这一危机。特别是委内瑞拉石油越来越重的性质使得它越来越需要与进口原油进行混合，这要求硬货币的支付。

　　但还有一个可能的情形，在委内瑞拉的石油产量大跌之前，进一步的经济崩溃以及国内燃料的分布释放出一个需求冲击。委内瑞拉的悲剧不仅仅是供应的不确定因素。