委内瑞拉内乱进一步加剧，可能助推油价至80美元/桶

裤链 · 发表于 2017-8-8 13:20

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本帖最后由裤链于 2017-8-8 13:21 编辑

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球商品战略主管克罗夫特(Helima Croft)表示，委内瑞拉日益恶化的危机将成为油市关注的最大地缘政治事件。

委内瑞拉或面临债务违约的风险

　　委内瑞拉令人恐慌的经济、政治和安全局势已经持续了很长一段时间，但情况仍在恶化。新成立的“制宪议会”联合起来重写宪法，大多数人认为这是该国总统马杜罗企图侵蚀该国民主，巩固总统手中权力的行为。

　　而现在则更出现了一个不详的迹象。据报道，十多名士兵8月7日袭击了委内瑞拉的军事基地，尽管此次袭击被镇压，但这凸显了委内瑞拉局势的日益脆弱。

　　Exotix Capital驻伦敦的全球宏观&固定收益研究主管卡尔弗豪斯(Stuart Culverhouse)表示：“该事件的意义在于，这是否表明委内瑞拉总统马杜罗(Nicolas Maduro)失去对军队的控制，未来是否会出现更多的骚乱，或者这只是一个孤立的事件。”

　　有关此次事件的细节仍未工灾。在这个阶段讨论该国进一步的局势前景也还为时过早。但是，即使委内瑞拉总统马杜罗设法维持权力，并通过一项新的宪法，解除对他控制范围的任何限制，他也无法摆脱日益加剧的经济危机。也许委内瑞拉最明显的经济问题是今年到期的债务支付。今年年底前，委内瑞拉有高达50亿美元的债务到期，包括主权债券和国有石油公司PDVSA的债务。

　　这是一个令人担忧的数字。标普估计，委内瑞拉政府目前仅拥有30亿美元的现金储备。这是一个微不足道的数目，意味着未来几个月很有可能发生债务违约的情况。

　　委内瑞拉本月就必须偿还7.25亿美元的债务，虽然这一问题在今年10月和11月会变得非常严重，届时必须向债券持有人支付36亿美元的债务。最近几周，PDVSA的债券价值出现暴跌。

　　债务或影响委内瑞拉石油出口

　　美国政府采取的任何措施都可能导致委内瑞拉处于崩溃的边缘，而该国是对美国出口石油的最重要来源国之一，这也是美国特朗普政府现在投鼠忌器的一个原因。至少目前，美国财政部并没有对委内瑞拉的石油部门采取某种禁运或制裁政策。委内瑞拉每日向美国出口将近80万桶石油，这一数字几乎是该国石油出口总额的一半。石油收入是目前唯一能让委内瑞拉政府继续运转下去的支撑力量。

　　FTI咨询公司拉丁美洲首席分析师西蒙(Roberto Simon)对《华尔街日报》表示：“在经济严重动荡的时期，委内瑞拉非常依赖对美国的出口。切断委内瑞拉最重要的石油收入来源将显著提高该国的违约风险。”

　　根据《华尔街日报》的数据，根据委内瑞拉债务信用违约互换的价值计算，委内瑞拉12个月内出现违约的概率高达70%。

　　有迹象显示，PDVSA面临的形势正在恶化。路透报道称，这家石油公司向美国炼油商希戈(CITGO)输送的石油越来越少。出口下降之际，正值PVDSA不得不向俄罗斯石油公司输送更多石油，以偿还公司此前的一笔贷款。但是，由于这些石油被送往俄罗斯石油公司用于偿还贷款，而不是用于销售，PDVSA的收入将因出口输往美国石油减少而下滑。

　　现在很难看出来，委内瑞拉在未来半年内如何避免债务违约事件。幸而，由于该国深陷经济困境已久，在国际上也备受孤立，因此委内瑞拉的违约可能不会导致债券市场违约事件的蔓延，即使拖欠的金额很大。

　　但即使如此，《华尔街日报》仍表示称，这可能是委内瑞拉历史上最大一次债务违约事件，因为近年来委内瑞拉的经济变得更加孤立。

　　然而，债务违约对油价的影响可能是巨大的。尽管产能萎缩，委内瑞拉目前每天仍生产约190万桶石油，这一数字几乎与过去三年市场低迷时期的最大全球供给过剩敞口相当。如果委内瑞拉的石油产量大幅下滑，肯定会大幅推高油价。

　　加拿大皇家银行资本市场的克罗夫特(Helima Croft)向CNBC表示，现在的问题是委内瑞拉会多快面临崩溃。在出口方面，委内瑞拉没有其他的产能进行超产。他们的石油生产正朝着减产的方向发展。

　　克罗夫特表示：“委内瑞拉国家石油公司今年10-11月到期的债务高达35亿美元，他们不太可能支付得起这一债务。我们确实认为，委内瑞拉可能出现无序违约。”

　　债务违约可能会将债券持有人的目光转向委内瑞拉的一些石油资产。他们可能会试图没收石油，以代替债务的偿还。

　　无论如何，最终的结果都殊途同归指向委内瑞拉石油出口出现减少，从而给石油市场带来冲击。克罗夫特预测，最终，这可能会使油价在今年晚些时候涨至每桶70到80美元。